Estudio de Espacios Abiertos evidencia que no se lograron los miles de millones en ahorros anunciados por el gobierno y la Junta de Supervisión Fiscal
San Juan, Puerto Rico (miércoles, 5 de febrero de 2020)— A un año de que la jueza Laura Taylor Swain aprobó el acuerdo sobre los bonos de la Corporación del Fondo de Interés Apremiante (Cofina) que presentaron el Ejecutivo y la Junta de Supervisión Fiscal a los bonistas con aval de la mayoría de los legisladores, un estudio (english version)del economista Daniel Santamaría Ots, analista senior de Espacios Abiertos, evidencia que fueron falsos los ahorros entonces anunciados.
Ante este cuadro una vez más serán los residentes de Puerto Rico los que deberán responder con su bolsillo a la sobreestimación en las proyecciones de ahorros de las reformas estructurales y subestimación de los efectos de las medidas de contracción fiscal por parte de los que negocian a nombre de Puerto Rico. El patrón de sobrestimación y subestimación por décadas fue una de las causas que llevó a Puerto Rico a la situación de endeudamiento insostenible en que se encuentra al día de hoy. Mientras el Congreso justificó la imposición de una Junta de Supervisión Fiscal como el organismo que vendría a atender y detener dicho comportamiento y devolver una estabilidad fiscal, la evidencia nos demuestra que la Junta se comporta de la misma manera que el Gobierno y que Puerto Rico lejos de salir de la crisis se acerca cada vez más a otro estrepitoso abismo fiscal, declaró el analista.
Resultado de la conversión de los bonos Cofina
Para el análisis denominado Efecto Cofina: quién gana, quién paga (english version), el economista examinó los seis planes fiscales que ha certificado la Junta desde la aprobación de la Ley Promesa y la conversión de los 171 bonos antiguos de Cofina calculando su equivalencia en los nuevos bonos.
“Los $17,500 millones de ‘ahorros’ que anunciaron, tanto la Junta como el Gobierno, y que todavía mantienen en la página de internet de Cofina es un número que según los expertos no tenía sentido y que este informe válida como erróneo. Que dicho cómputo todavía se defienda por la Junta y el Gobierno desafía a las leyes de las finanzas, ignora principios básicos de valoración de activos y pone en tela de juicio la capacidad o intención de quiénes se supone defendieran los intereses del pueblo de Puerto Rico ante los bonistas”, puntualizó Santamaría Ots.
Las proyecciones de ahorros en el caso de Cofina carecen de sentido económico, ya que tanto el Gobierno como la Junta los miden contra una promesa de repago del 100% que fue rota en el momento en que Puerto Rico entró en quiebra por su incapacidad de poder pagar su deuda. Los negociadores del acuerdo (el Gobierno y la Junta), en lugar de tomar como punto de partida los niveles de los precios que tenían los bonos las semanas antes de los huracanes, tomaron como referencia las subidas exorbitadas de los precios de esos bonos que ocurrieron posterior a los anuncios de subvenciones federales posdesastre. Ello debido a que los mercados incluyeron los efectos de la ayuda federal en sus precios.
“Asombrosamente para un deudor tan estrangulado como Puerto Rico con un bono en situación de impago, como era Cofina, pasó de valer cerca de 30 centavos por cada dólar semanas antes del impacto del huracán María a más de 50 centavos por cada dólar a mediados de 2018”, expresó Santamaría Ots.
El análisis de Espacios Abiertos asevera que el resultado negativo del acuerdo de Cofina se debe también a que subestimaron los efectos de las medidas de austeridad fiscal y que la reestructuración de la deuda se hace de manera fragmentada, sin seguir los parámetros de sostenibilidad presentados en un estudio de la autoría de Martín Guzman, Joseph Stiglitz y Pablo Gluzmann que publicara Espacios Abiertos en enero de 2018 y que establece la capacidad de pago de Puerto Rico entre $7,200 millones a $14,400 millones, equivalente a un alivio entre 80% y 90% de la deuda de $72,200 millones. El Análisis del alivio de la deuda necesario parra restaurar la sostenibilidad de la deuda de Puerto Rico presentado por EA y que fue publicado por el National Bureau of Economic Research (NBER) constituye el único análisis de sostenibilidad de deuda de Puerto Rico público posterior al impago y a Promesa, y ha sido refrendado como una autoridad por la comunidad de expertos economistas dentro y fuera del país.
“Tal y como aconsejaron los expertos y colaboradores de EA como Martín Guzmán, se está produciendo una reestructuración fragmentada en el tiempo y en la cual Cofina sentó las bases de un precedente preocupante y muy peligroso para todo el proceso. Ese proceso escalonado está provocando cambios constantes en las expectativas de crecimiento económico que resultan en multiplicidad de planes fiscales cambiantes y que, a su vez, provocan un mensaje al exterior de gran incertidumbre e inestabilidad sobre las posibilidades reales de una reestructuración de pagos de deuda sostenible que siente las bases para una recuperación económica en Puerto Rico”, recalcó Santamaría Ots.
La fragmentación y las consecuencias de las medidas de austeridad se reflejan en los innumerables planes fiscales presentados, de los cuales se acabaron certificando seis, cinco de éstos en un solo año. Las constantes revisiones surgen a raíz de proyecciones de crecimiento del Producto Nacional Bruto (PNB) que no se materializan, así como de ahorros anticipados de las reformas estructurales y reducción de gastos gubernamentales, que tampoco se materializan. Además, del recorte de la ayuda federal prometida tras los huracanes Irma y María (cuyas estimaciones fueran incluidas en los planes fiscales), la inconsistencia en las proyecciones sobre variaciones poblacionales y el crecimiento económico estimado en el plan fiscal de octubre de 2018, datos que en su momento sirvieron de base para justificar la aprobación del acuerdo de reestructuración de Cofina haciendo caso omiso a las advertencias de expertos en economía.
Recomendaciones:
- Cofina no debe ser un referente para los futuros acuerdos de la deuda del gobierno central y la Autoridad de Energía Eléctrica y que deben cumplir con los criterios de sostenibilidad en los pagos de deuda pública recomendados en el estudio de Espacios Abiertos de 2018 y con los que coincide de manera abrumadora el consenso de economistas locales e internacionales.
- El resto de los procesos de reestructuración debe seguir un proceso coordinado e integral con una propuesta única que evite la necesidad de producir cambios constantes en los planes fiscales. Además, deben incluir el cese inmediato de las propuestas de austeridad fiscal descartadas por el consenso económico internacional debido a su absoluto fracaso y sus nefastas consecuencias que acentúan las crisis económicas, generan migraciones masivas y aumentan la pobreza y la inequidad en la población.
- Debe haber un cese de la sobreestimación de la reformas estructurales en el crecimiento del PNB real que no están teniendo efecto positivo en el crecimiento económico. Como vaticinaron antes los expertos y la propia Junta tímidamente comienza a reconocer.
“Insistimos en que los alegados impactos positivos de dichas reformas contradicen los principios básicos de teoría económica en el contexto de demanda agregada insuficiente que vive Puerto Rico”, finalizó Santamaría Ots.
Anejos:
- Resumen ejecutivo y presentación del estudio: Efecto Cofina: quién gana, quién paga
- Estudio Efecto Cofina: quién gana, quién paga
- Votación en la Asamblea Legislativa de Puerto Rico sobre el acuerdo de Cofina
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