Introduction and history of the Earned Income Tax Credit in Puerto Rico

• The Earned Income Tax Credit (EITC) is a social welfare program aimed at reducing poverty through work incentives.
• The EITC, which was developed by the federal government in the mid-1970s, has proven to be very effective in incentivizing citizens to join the formal workforce, increasing the labor force participation rate, and reducing poverty in multiple U.S. jurisdictions.
• Despite poverty and challenges in labor force participation, Puerto Rico has always lacked access to the federal EITC program.
• In 2006, Puerto Rico did bet on a local EITC program that remained in effect from 2007 to 2013. During its final year, some 506,000 families received the credit’s benefits. The Puerto Rico government invested $152 million in local funds for an average credit of $300.
• The program was repealed in 2014 by the Legislature and the Executive Branch.
• In the 2018 amendments to the Puerto Rico Internal Revenue Code the local EITC was reintroduced with a maximum annual investment of approximately $204 million. Thus, the maximum credit increased from $450 in 2013 to $2,000 in 2018.
• In 2021 the federal government assigned up to $600 million in annual permanent supplemental funds to improve the local EITC program in Puerto Rico.
• In April 2021, Espacios Abiertos (EA), in collaboration with the Center on Budget and Policy Priorities (CBPP), provided concrete recommendations to the Legislature with the goal of restructuring the EITC.
• For the first time, the new credit included families without dependents as full beneficiaries, along with young people between 19 and 26 years of age and self-employed workers.
• In the 2022 fiscal year, once the changes to the redesigned program were in place, approximately 648,000 families received the benefits of this local EITC with an average credit of $1,731. The local government invested some $486 million and the federal government provided approximately $633 million.

Impact Analysis for the EITC’s Main Metrics

Main Characteristics

• For tax year 2023, the credit is available to individuals aged 19 and older who generate income that can be classified as wages, salary, tips, self-employment, and pensions.
• The credit varies depending on the amount of gross income earned (less than $48,557), personal status (single or married) and the number of qualifying dependents (taxpayer’s children under age 18 and under age 25 if they are full-time students).

Maximum EITC

• The maximum credits are $1,656 for families with no dependents, $3,864 for families with one dependent, $6,072 for families with two dependents, and $7,173 for families with three or more dependents.

EITC’s Total Cost

• Total program spending was approximately $1.061 billion for 2021 and $1.119 billion for 2022 with a corresponding expenditure for the local government of $461 million and $486 million, respectively.
• The Puerto Rico Treasury Department (Treasury Department) projects that for the 2023 tax year, program spending would amount to $1,293 million.

Average EITC

• The average value increased by 5.4% and went from $1,642 in 2021 to $1,731 in 2022. Considering that in 2022 the median household income in Puerto Rico was $24,002, the average EITC of $1,731 represents 7.2% of household income.
• There were 1,193,510 income tax returns filed by taxpayers in 2023 (tax returns pertaining to tax year 2022). Thus, the number of families that filed tax returns between tax years 2021 and 2022 went from approximately 1.23 million families to 1.19 million, a year-over-year decrease of almost 3%.

Personal Status

• During the 2022 tax year, 566,423 families (88% of total families) claimed the EITC by filing individual tax returns, and 80,048 families (12% of total families) filed joint tax returns as married couples. As a reminder, married families filing separately do not qualify for the EITC.
• The average credit for individual filers was $1,666 and $2,189 for married couples. In other words, on average, the credit amount received by families filing individually is about 24% lower than the amount received by married couples.

Sex

• During tax year 2022, 325,575 income tax returns (approximately 50% of the total tax returns claiming the credit) were filed by female taxpayers, 319,246 tax returns (approximately 49% of total returns) were filed by male taxpayers, and 1,650 tax returns did not indicate the taxpayers’ sex.
• The average credit for female claimants was $1,839, $1,623 for male claimants and $1,238 for claimants who omitted to check the sex box.

Age

• The age group recipient of the highest average EITC was the 35- to 40-year-old group, which received $2,558 (this group represents approximately 79,775 families, 12% of the total tax returns claiming the credit).

Number of Dependents

• Taxpayers with no dependents received an average EITC of $1,043, while those with one dependent received an average of $2,615, $4,102 was the average for those with two dependents, and $4,780 for those with 3 or more dependents.
• The tax returns claiming no dependents totaled 453,462 families (70% of the total number of families claiming the credit), those who claimed one dependent were 105,898 families (16% of total claimants), those with two dependents amounted to 69,799 (about 11% of the total credit claimed) and those with three or more dependents reached 17,312 families (approximately 3% of the total credit claimed).

Occupation

• Of the total number of tax returns claiming the earned income tax credit in 2022 tax year, 435,737 families (67.4% of total claimants) checked the box marked as “other” instead of choosing one of the specific occupations from the list offered by the Treasury Department. This anomaly when filling the tax return is most likely because they do not find a profession or occupation on the list that fits the reality of the current Puerto Rican job market.
• If we analyze the main occupations listed by credit claimants, focusing only on the universe of participants who do report their profession, we see that retirees or pensioners have first place with 79,253 families (about 12% of the total number of credit claimants). The second place in the list is for the customer service representative category, with 15,343 families, followed by the sales cashier with 12,384 families, secretary with 10,716 families and office clerk with 9,632 families.

Average EITC by Largest Source of Income

• The average credit was very similar for people in the private business sector, local government employees, and self-employed workers, totaling $1,827, $1,821, and $1,818, respectively. Federal government employees had a lower credit amount with an average credit of $1,478, as well as retirees or pensioners, with an average credit of $1,098.
• The number of families claiming the EITC who work in the private sector totaled 404,138 (62.5% of the total number of families claiming the credit), self-employed families totaled 92,598 (14.3% of total claimants), retirees or pensioners totaled 79,253 (12.3% of total families), those working for the local government totaled 62,139 families (9.6% of total families), and finally, those working for the federal government totaled 5,596 families (0.9% of total families).

Municipalities

• The five municipalities with the most families claiming the EITC are: San Juan with 54,746 families (8.5% of the total number of families claiming the credit), Bayamón with 33,954 families (5% of the total), Carolina with 28,016 families (4% of the total), Ponce with 27,899 families (4% of the total), and Caguas with 22,954 families (3.6% of the total). On the other hand, the municipalities with the fewest EITC claims are: Culebra (259 families), Vieques (1,026 families), Maricao (1,246 families), Las Marías (1,860 families), and Maunabo (2,104 families).

Gross Earned Income of EITC Claimants

• Total gross earned income increased between the 2021 and 2022 tax years by 6.6%, from $9,474.6 million to $10,101.1 million. The maximum average credit for the 2022 tax year, based on the gross earned income threshold, was $2,422 and it benefited claimants with gross earned income between $14,000 and $14,500, representing 13,070 families (2% of the total of those claiming the credit).

Participation Rate (“Take-Up” Rate)

• For tax returns filed in 2022, the total sum of the EITC claimed amounted to approximately $1.06 billion and impacted approximately 645,047 families.
• For that year, and according to the latest available data that Espacios Abiertos obtained from the Treasury Department, the participation rate in the EITC program was 87.2%. That is, out of 748,651 families that would potentially qualify for the credit, 645,047 families claimed it.

Economic Security

• In 2021, Espacios Abiertos projected that about 125,000 people would improve their economic security by exceeding the federal poverty threshold through the expansion of the new EITC. The study modeled the parameters of the credit expansion beginning in 2021 with data from about 1.2 million 2019 tax returns.
• For tax year 2022, according to a joint analysis between the Treasury Department and Espacios Abiertos, 648,359 families improved their economic security through the EITC. 298,051 families (46% of the total number of families claiming the credit) improved their economic security but failed to surpass the federal poverty threshold, 64,260 families or 126,014 people (10% of the total) exceeded the federal poverty threshold, and 286,048 families (44% of the total) improved their economic security, although they were already above the federal poverty threshold before receiving the EITC.
• It is important to highlight the progressive nature of the EITC program. That is, claimants with lower gross earned income receive a greater proportion of the credit. The average income of the group that did not make it above the federal poverty threshold was $10,525 with an average credit of $2,115 (17% of their new income is due to the credit). For the total population claiming the incentive, the credit represented 10% of their new income, and, finally, for the group that was already above the federal poverty threshold, the credit averaged 5% of their new income.

Poverty Rate

• Between 2006 and 2022, according to U.S. Census data, poverty has been reduced by 3.7 percentage points. That is, according to the U.S. Census, poverty declined by 3.7 percentage points in 17 years.
• The 2022 EITC pushed 126,014 people over the federal poverty threshold. In other words, the EITC reduced poverty by 3.9 percentage points in one year, that is 0.2 percentage points more than the reduction in poverty Puerto Rico had seen in the previous 17 years. 

Labor Force Participation Rate

• In the last 18 years, since the 2006 government shutdown crisis in Puerto Rico, the labor force participation rate has declined by 5.1 percentage points.
• Without studies that separate the multiplicity of factors that influence the labor market in Puerto Rico, 100% of the increase in the labor force participation rate cannot be attributed to the EITC program. While empirical evidence suggests that there is a possible causal relationship between the impact caused by the implementation and expansion of EITC programs and the increase in the labor force.

Federal Contribution to Puerto Rico’s EITC

• The federal contribution to Puerto Rico’s EITC program is 56.6% of the total credit, a much lower proportion than the federal contribution to the credits received by residents of the 50 states and Washington, D.C., which totals 90.5%.
• When it comes to local contributions in the 2022 tax year, in percentage terms, no state or jurisdiction contributed more to the EITC of their residents than Puerto Rico. On average, the 50 states and Washington, D.C. only contribute 9.5% to their respective state or jurisdiction’s EITC. However, Puerto Rico contributes 43.4% to its locally funded EITC. No state or jurisdiction exceeded this amount in 2022.

Federal Government Net Contribution per Capita

• Puerto Rico is not the only U.S. jurisdiction to have, or to historically have had, a negative per capita financial or economic balance with the federal government.
• There were 25 other U.S. jurisdictions with a deficit in net federal expenditures in 2022. However, that fact does not exclude them from full access to federal programs such as the federal EITC.
• Seven of the twenty-five states have greater deficits in net federal expenditures per capita deficit than Puerto Rico yet receive more than double the island’s federal contribution to the EITC.

Recommendation

• An increase in the federal contribution cap from the $668.8 million the program will receive this year to $1 billion.
• That would mean that if the cost of the program amounts to $1.3 billion (which is approximately what the Treasury Department projects the program will cost in 2023), Puerto Rico would contribute $300 million and the federal government $1 billion, an effort ratio closer to what was originally contemplated.

Introducción e histórico del crédito por trabajo en Puerto Rico

• El crédito por trabajo (EITC, por sus siglas en inglés) es un programa de bienestar social que tiene como objetivo reducir la pobreza a través del incentivo al trabajo.
• El EITC, que fue desarrollado por el gobierno federal a mediados de la década de los setenta, ha demostrado ser muy efectivo incentivando el trabajo formal, aumentando la tasa de participación laboral y reduciendo la pobreza en múltiples jurisdicciones de los EE.UU.
• A pesar de los desafíos de pobreza y participación laboral, Puerto Rico ha carecido siempre de un crédito por trabajo federal.
• En el año 2006, Puerto Rico sí apostó por un crédito por trabajo de factura local que se mantuvo vigente entre 2007 y 2013. En su último año, el crédito benefició a unas 506,000 familias y contó con una inversión local de $152 millones y un crédito promedio de $300.
• El crédito fue derogado en 2014 por la Asamblea Legislativa y la Rama Ejecutiva.
• En la enmienda del Código de Rentas Internas de Puerto Rico de 2018 se reintrodujo el crédito por trabajo local con una inversión máxima de aproximadamente $204 millones anuales. Así, el crédito máximo se aumentó de $450 en 2013 a $2,000 en 2018.
• El gobierno federal asignó en el 2021 una partida complementaria permanente de hasta $600 millones anuales para mejorar el crédito por trabajo local en Puerto Rico.
• En abril de 2021, a través de una colaboración con el Center on Budget and Policy Priorities (CBPP), Espacios Abiertos (EA) dio recomendaciones concretas a la Asamblea Legislativa para rediseñar el crédito por trabajo.
• El nuevo crédito incorporó por primera vez como beneficiarios plenos a familias sin dependientes, a jóvenes de 19 a 26 años y a cuentapropistas.
• En el año contributivo 2022 el crédito benefició a alrededor de 648,000 familias y contó con un crédito promedio de $1,731, una inversión local de aproximadamente $486 millones y una inversión del gobierno federal de unos $633 millones.

Principales medidas, impacto y evolución

Características principales

• Para el año contributivo 2023, el crédito está disponible para personas de 19 años en adelante que generen ingresos clasificados como salario, sueldo, propina, trabajo por cuenta propia y pensión.
• El crédito varía en función del monto del ingreso bruto ganado (inferior a $48,557), su estado personal (soltero/a o casado/a) y el número de dependientes cualificados (hijas o hijos del contribuyente con edades inferiores a 18 años y menores de 25 años si estudian a tiempo completo).

Crédito máximo

• Los créditos máximos ascienden a $1,656 para familias sin dependientes, $3,864 para familias con un dependiente, $6,072 para familias con dos dependientes y $7,173 para familias con tres o más dependientes.

Gasto total del programa

• El gasto total del programa fue de aproximadamente $1,061 millones para 2021 y $1,119 millones para 2022 con un gasto correspondiente para el gobierno local de $461 millones y $486 millones respectivamente.
• El Departamento de Hacienda de Puerto Rico (Hacienda) proyecta que para el año contributivo 2023 el gasto del programa ascendería a $1,293 millones.

Crédito por trabajo promedio

• El valor promedio aumentó en un 5.4% y pasó de $1,642 en 2021 a $1,731 en 2022. Es decir, teniendo en cuenta que en 2022 la mediana de ingreso por hogar en Puerto Rico fue de $24,002, el crédito por trabajo promedio de $1,731 representaría un 7.2% del ingreso por hogar.
• El número total de planillas radicadas por los contribuyentes en 2023, es decir, las que atañen al año contributivo 2022, totalizó 1,193,510 planillas. De ese modo, el número de familias que radicó planillas entre los años contributivos 2021 y 2022, pasó de aproximadamente 1.23 millones de familias a 1.19 millones, disminuyendo en casi un 3% interanual.

Estado personal

• Durante el año contributivo 2022, 566,423 familias (88% del total) reclamaron crédito por trabajo sometiendo planilla individual y 80,048 familias (12% del total) sometieron planillas conjuntas como parejas casadas. Recordemos que familias casadas que rinden por separado no cualifican para el crédito por trabajo.
• El crédito promedio de reclamantes que sometieron planillas individualmente fue de $1,666 y de $2,189 para parejas casadas. Es decir, en promedio, las familias que someten de manera individual tienen un crédito promedio que está alrededor de un 24% por debajo que las parejas casadas.

Sexo

• Durante el año contributivo 2022, 325,575 planillas (alrededor del 50% del total de las planillas que reclaman el crédito) fueron radicadas por contribuyentes de sexo femenino, 319,246 planillas (aproximadamente el 49% del total) por contribuyentes de sexo masculino y unas 1,650 no marcaron sexo.
• El crédito promedio de reclamantes de sexo femenino fue de $1,839, de $1,623 para reclamantes de sexo masculino y de $1,238 para reclamantes que omitieron la casilla de sexo.

Edad

• El grupo de edad que recibió el crédito por trabajo promedio más alto fue el de las personas de 35 a 40 años, quienes recibieron $2,558 (este grupo representa aproximadamente 79,775 familias, un 12% del total de planillas que reclaman el crédito).

Dependientes

• El crédito por trabajo promedio para reclamantes del crédito sin dependientes fue de $1,043, los que tenían un dependiente recibieron un promedio de $2,615, de $4,102 para los de dos dependientes y de $4,780 para los que tenían 3 o más dependientes.
• Las planillas sin dependientes sumaron 453,462 familias (un 70% del total de las planillas que reclamaron el crédito), las de un dependiente fueron 105,898 familias (16% del total), las de dos dependientes fueron 69,799 (alrededor del 11% del crédito total reclamado) y las de tres o más alcanzaron 17,312 familias (aproximadamente el 3% del crédito total reclamado).

Ocupación

• Del total de planillas que reclamaron el crédito por trabajo en el año contributivo 2022, 435,737 familias (el 67.4% del total) marcó la casilla de “otros” en lugar de elegir el nombre concreto de su ocupación del listado ofrecido por Hacienda. Esa anomalía al llenar la planilla se produce muy probablemente porque no encuentren en el listado una profesión u oficio que se ajuste a la realidad del mercado laboral actual puertorriqueño.
• Si analizamos las principales ocupaciones de los reclamantes del crédito centrándonos solamente en el universo de participantes que sí informa su profesión, obtenemos que la primera posición la ocupan los retirados o pensionados con 79,253 familias (alrededor del 12% del total de reclamantes del crédito). La segunda es la de representante de servicio al cliente, con 15,343 familias, seguida por la de cajero de ventas con 12,384 familias, secretaria con 10,716 familias y oficinista con 9,632 familias.

Crédito por trabajo según fuente de mayor ingreso

• El crédito promedio fue muy similar para los reclamantes de la empresa privada, empleados del gobierno local y trabajadores por cuenta propia totalizando $1,827, $1,821 y $1,818 respectivamente. Por último, y con un crédito menor, figuran los empleados del gobierno federal, con un crédito promedio de $1,478, y los retirados o pensionados, con un crédito promedio de $1,098.
• Las planillas de familias que reclamaron el crédito por trabajo que trabajan en la empresa privada totalizaron 404,138 (62.5% del total de las planillas que reclamaron el crédito), las de familias que trabajan por cuenta propia fueron 92,598 (14.3% del total), las de retirados o pensionados sumaron 79,253 (12.3% del total), las que trabajan para el gobierno local sumaron 62,139 familias (9.6% del total), y, por último, las que trabajan para el gobierno federal ascendieron a 5,596 familias (0.9% del total).

Municipios

• Los cinco municipios que tienen más familias reclamando el crédito por trabajo son San Juan con 54,746 familias (8.5% del total de familias reclamantes del crédito), Bayamón con 33,954 familias (5% del total), Carolina con 28,016 familias (4% del total), Ponce con 27,899 familias (4% del total) y Caguas con 22,954 familias (3.6% del total). Por otro lado, los municipios que menos reclamaciones de crédito por trabajo tienen son Culebra (259 familias), Vieques (1,026 familias), Maricao (1,246 familias), Las Marías (1,860 familias) y Maunabo (2,104 familias).

Ingreso bruto ganado de los reclamantes del crédito

• El ingreso bruto ganado total aumentó entre los años contributivos 2021 y 2022 en un 6.6%, pasando de $9,474.6 millones a $10,101.1 millones. El crédito promedio máximo para el año contributivo 2022, según el umbral de ingreso bruto ganado, fue de $2,422 y se dio para los reclamantes que tenían un ingreso bruto ganado entre $14,000 y $14,500, lo que representa 13,070 familias (2% del total de las que reclamaron el crédito).

Tasa de participación

• Para las planillas radicadas en 2022, la cantidad total del crédito por trabajo reclamado ascendió a aproximadamente $1,060 millones e impactó a aproximadamente 645,047 familias.
• Para ese año, y según los últimos datos disponibles que Espacios Abiertos obtuvo de Hacienda, se alcanzó una tasa de participación en el programa del crédito por trabajo de 87.2%. Es decir, de 748,651 familias que potencialmente cualificarían para el crédito, 645,047 familias lo reclamaron.

Seguridad económica

• En 2021, Espacios Abiertos proyectó que unas 125,000 personas mejorarían su seguridad económica rebasando el umbral de pobreza federal a través de la expansión del nuevo crédito por trabajo. El estudio modeló los parámetros de la expansión del crédito que inició en 2021 con datos de alrededor de 1.2 millones de planillas de 2019.
• Para el año contributivo 2022, según análisis conjunto entre Hacienda y Espacios Abiertos, 648,359 familias mejoraron su seguridad económica a través del crédito por trabajo. 298,051 familias (46% del total de familias que reclamaron el crédito) mejoraron su seguridad económica pero no lograron rebasar el umbral de pobreza federal, 64,260 familias o 126,014 personas (10% del total) rebasaron el umbral de pobreza federal y 286,048 familias (44% del total) mejoraron su seguridad económica, aunque ya estaban por encima del umbral de pobreza federal antes de recibir el crédito por trabajo.
• Es importante destacar la progresividad del incentivo del crédito por trabajo. Es decir, el crédito llega en mayor proporción a los que tienen menor ingreso bruto ganado. El ingreso promedio del grupo que no logra rebasar el umbral de pobreza federal fue de $10,525 y el crédito promedio fue de $2,115 (un 17% de su nuevo ingreso es debido al crédito). Para el promedio de la población total que reclama el incentivo, el crédito representó un 10% de su nuevo ingreso, y, por último, para el grupo que estaba por encima del umbral federal, el crédito fue en promedio un 5% de su nuevo ingreso.

Tasa de pobreza

• Entre 2006 y 2022, según datos del Censo de EE. UU., la pobreza se ha reducido en un 3.7 puntos porcentuales. Es decir, según el Censo, la pobreza se redujo en un 3.7 puntos porcentuales en 17 años.
• El crédito por trabajo de 2022 hizo que 126,014 personas rebasaran el límite de pobreza federal. Es decir, el crédito por trabajo redujo la pobreza en 3.9 puntos porcentuales en un año, un 0.2 puntos porcentuales más de lo que se redujo la pobreza en Puerto Rico en 17 años.

Participación laboral

• En los últimos 18 años, desde la crisis del cierre de gobierno 2006 en Puerto Rico, la tasa de participación laboral ha disminuido en 5.1 puntos porcentuales.
• Sin estudios que desagreguen la multiplicidad de factores que influyen el mercado laboral en Puerto Rico, es inadecuado atribuir el 100% del aumento en tasa de participación laboral al programa de crédito por trabajo. Si bien es cierto que la evidencia empírica destaca la posible relación causal entre el impacto de la implementación y expansión de programas de crédito por trabajo y el aumento en la fuerza laboral.

Aportación del gobierno federal al crédito por trabajo

• La aportación del gobierno federal al crédito por trabajo es el 56.6% del crédito por trabajo total de la isla. Muy inferior a la aportación del gobierno federal a los 50 estados y Washington, D.C. que asciende al 90.5% del total de crédito por trabajo que reciben los residentes de los estados y Washington, D.C.
• Por otro lado, cuando hablamos de la aportación de los gobiernos locales al crédito, no hay ninguna jurisdicción estadounidense que contribuya tanto como Puerto Rico. La isla contribuye al crédito total financiando un 43.4% del programa, a diferencia de los 50 estados más Washington, D.C. que en promedio contribuyen en un escaso 9.5% a la totalidad de sus programas de crédito por trabajo.

Contribución neta per cápita con el gobierno federal

• Puerto Rico no es la única jurisdicción de EE. UU. que tiene o ha tenido históricamente un saldo financiero o económico per cápita negativo con el gobierno federal.
• En 2022 existen otras 25 jurisdicciones estadounidenses que tienen una contribución neta per cápita negativa con el gobierno federal. Sin embargo, ese hecho no hace que queden excluidos del acceso pleno a programas federales como lo es el crédito por trabajo federal.
• 7 de los 25 estados que registran un déficit per cápita más negativo que el de Puerto Rico y, sin embargo, reciben más del doble que la isla en la aportación federal al crédito por trabajo.

Recomendación

• Aumento en el tope de la contribución federal de los $668.8 millones que contribuirá este año al programa a $1,000 millones.
• Eso significaría que si el costo del programa asciende a $1,300 millones (que es alrededor de lo que Hacienda proyecta que costará en el 2023), Puerto Rico contribuiría $300 millones y el gobierno federal $1,000 millones, una proporción de esfuerzo más cercana a la que originalmente se contempló que existiría.

Hace unas semanas sucedió un hecho que no debería pasar inadvertido y que tiene importantes consecuencias para que Puerto Rico pueda recobrar el acceso a los mercados de crédito: Moody’s, una de las tres grandes agencias calificadoras de crédito a nivel mundial, anunció que no evaluaría de ahora en adelante las emisiones de deuda de obligación general y emisiones de deuda relacionadas (GO, por sus siglas en inglés) del gobierno de Puerto Rico por “razones empresariales”[1]. Moody’s también dejó saber en su comunicado oficial que tampoco dará continuidad en sus evaluaciones a corporaciones públicas como la Autoridad de Acueductos y Alcantarillados, la Autoridad de Energía Eléctrica y la Universidad de Puerto Rico. Sus últimas calificaciones crediticias para Puerto Rico antes de anunciar su retirada no fueron buenas y oscilaban en la mayoría de emisiones de deuda entre los grados especulativos de Ca y C (ver celdas en rojo de la tabla inferior)[2]. Si bien el argumento de “razones empresariales” es uno de los 12 posibles motivos tipificados en su política oficial de abandono de “ratings”[3], una vez recibida la noticia y ante la ausencia de mayores detalles oficiales, debemos preguntarnos: ¿qué tipo de “razones empresariales” podrían provocar esta decisión?, ¿qué posibles consecuencias económicas tiene para Puerto Rico? y ¿cómo esta decisión podría afectar la presencia de la Junta de Supervisión Fiscal en la isla?

Para entender qué “razones empresariales” puede tener Moody’s para descontinuar el seguimiento del crédito de las emisiones de obligación general del gobierno de Puerto Rico, primero debemos saber cómo funciona su modelo de negocio, cómo ganan dinero las agencias de crédito en la actualidad. Los países, estados y territorios deben proveer información auditada actualizada para que las agencias calificadoras de crédito como Moody’s la evalúen y les otorguen una calificación crediticia o “rating” que determine a qué tasas se pueden endeudar en los mercados internacionales de crédito: los países que obtienen los mejores “ratings” accederán a tasas de endeudamiento más bajas y ocurre a la inversa con los que obtienen peores puntuaciones. Sin esa evaluación, el acceso a los mercados de crédito se hace prácticamente imposible o extremadamente caro. A cambio de esa valoración, los emisores de esa deuda, en este caso, el gobierno de Puerto Rico, debe pagar a la agencia calificadora, como por ejemplo Moody’s, para que analicen sus estados financieros. De ahí vienen los ingresos de Moody’s y parte fundamental de su modelo de negocio. Pero, ¿qué ocurre cuando el gobierno tiene estados financieros tan desactualizados que no representan de manera fidedigna su situación financiera actual? Muy sencillo: agencias como Moody’s pueden decidir no cubrirlo, ya que para ellas emitir un juicio o evaluación de crédito con base en información financiera obsoleta puede afectar su reputación y, además, la supervivencia de su negocio. Si algo aprendieron estas agencias de su pésima evaluación del riesgo del sistema bancario mundial en la gran crisis financiera global del 2008 es que su negocio depende de su reputación y, sin ella, solo les espera la extinción y desaparición de un modelo de negocio que levanta gran suspicacia desde hace tiempo, siendo muy criticado debido a los claros conflictos de interés entre evaluador y evaluado. ¿Será ese el caso para que Moody’s haya dejado de cubrir a Puerto Rico? Sus declaraciones oficiales dan como motivo “razones empresariales” y no dudamos de que efectivamente esa sea su razón principal, pero lo que también sabemos es que estamos iniciando el año fiscal 2022 y Puerto Rico sigue con estados financieros obsoletos de 2018 que no reflejan la situación actual e impiden cualquier tipo de evaluación fiable y real de su situación financiera. Que en pleno año fiscal 2022 Puerto Rico tenga unos estados financieros de 2018 tiene sus consecuencias y refleja la falta de sentido de urgencia tanto por parte de la Junta como del gobierno en un asunto de vital importancia.

¿Qué otro motivo podría haber para que Moody’s decidiera que no te va a cubrir las emisiones de obligación general por “razones empresariales”? Otra razón para que Moody’s decida el cese de sus operaciones de supervisión de las emisiones de obligación general del gobierno de Puerto Rico sería la duda más que razonable de que Puerto Rico pueda emitir bonos de obligación general una vez finalice el proceso de reestructuración. Esto excluiría a los bonos con fuentes de repago más seguras que la garantía constitucional de los bonos de obligación general como, por ejemplo, los bonos de COFINA que están respaldados por los recaudos del IVU y que Moody’s parece que sí va a seguir evaluando. Es decir, para Moody’s, Puerto Rico —con su débil situación actual y futura para generar superávits fiscales primarios (ingresar más de lo que se gasta antes del pago de la deuda)— pudiera ser un “cliente” muy poco atractivo para su negocio. Todo ello como consecuencia de que los futuros ingresos de Moody’s, debido a nuevas emisiones de bonos de obligación general, serían con alta probabilidad prácticamente nulos e insuficientes para justificar los altos costos de análisis e investigación que requiere el seguimiento de este tipo de emisiones. Recordemos que la propia Junta reconoce en su último plan fiscal que, aunque Puerto Rico implemente todas sus reformas estructurales y medidas de austeridad, la isla entraría en déficit fiscal primario (el gobierno entraría en números rojos antes del pago de la deuda y sus intereses) en el año 2036. Con esos pronósticos fiscales de la Junta y sin garantías adicionales para los inversores, ¿podría el gobierno de Puerto Rico a través de nuevas emisiones de bonos de obligación general acceder a inversores de los mercados de capital de corto y largo plazo a tasas razonables, tal y como exige la sección 209 de PROMESA[4] como una de las condiciones para que la Junta cese sus funciones en la isla? La respuesta se hace obvia: difícilmente.

¿Cómo afecta toda esta situación a Puerto Rico y a la duración de la presencia de la Junta de Supervisión Fiscal en la isla? Lamentablemente, no son buenas noticias para Puerto Rico. La ausencia de ‘’rating’’ de una de las tres grandes agencias entorpece el acceso a los mercados crediticios a tasas razonables y podría alargar la presencia de la Junta. ¿Seguirán sus pasos otras agencias calificadoras como Fitch Ratings y S&P Global Ratings? No tendría por qué ser así, aunque el precedente de Moody’s levanta grandes suspicacias. La sección 209 de PROMESA exige dos condiciones para que la Junta cese sus funciones. La primera, que recién iniciará este año, es la consecución en 4 años consecutivos de presupuestos balanceados, es decir, 4 presupuestos en los que los gastos no superen los ingresos, y que los presupuestos del gobierno central se rijan por el principio contable del devengo (principio contable más conservador para la contabilización del presupuesto gubernamental) en lugar del principio de caja (principio contable menos prudente utilizado por Puerto Rico hasta día de hoy). La segunda y última condición para que la Junta cese operaciones, es que el gobierno de Puerto Rico tenga acceso, tanto en el corto como en el largo plazo, a los mercados de crédito a tasas razonables. En definitiva, la decisión de Moody’s no ayuda a conseguir la última de las dos condiciones. Todo ello pone cuesta arriba el acceso a los mercados y, como consecuencia, podría alargar la presencia de la Junta de Supervisión Fiscal en Puerto Rico.

Por último, y para evitar la dificultad de acceso a los mercados de crédito, recomendamos que la Junta y el gobierno prioricen e incorporen en sus planes fiscales y objetivos de política pública el compromiso de publicar los estados financieros auditados de 2019, 2020 y 2021 antes de la finalización del presente año fiscal.

 

Una versión de esta columna fue publicada en El Nuevo Día el 18 de agosto de 2021.

 

Referencias:

[1] Moody’s Investors Service. (20 de julio de 2021). Moody’s withdraws Puerto Rico’s general obligation and related ratings for business reasons. https://www.moodys.com/research/Moodys-withdraws-Puerto-Ricos-general-obligation-and-related-ratings-for–PR_907246033

[2] Moody’s Investors Service. (20 de julio de 2021). List of Affected Credit Ratings. https://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBM_PBM907246033

[3] Moody’s Investors Service. (1 de julio de 2021). Policy for Withdrawal of Credit Ratings. https://www.moodys.com/uploadpage/Mco%20Documents/SP13418_Policy%20for%20Withdrawal%20of%20Credit%20Ratings.pdf

[4] PROMESA, §209. https://www.congress.gov/bill/114th-congress/senate-bill/2328/text

El nuevo plan fiscal certificado hoy por la Junta de Supervisión Fiscal suscribe la insostenibilidad financiera en el largo plazo de la economía de Puerto Rico. Sin embargo, y aun aceptando esa nueva realidad tras los severos efectos económicos de la presente pandemia (además a los efectos de los huracanes Irma y María y los recientes terremotos), las recetas propuestas para resolver la nueva situación están alejadas de atender correctamente ese escenario. Para que Puerto Rico se encamine a un crecimiento económico sostenible e inclusivo y pueda acceder al mercado de capitales, el plan necesita incorporar dos áreas apenas presentes en el plan certificado hoy:

• Un plan macroeconómico realista y plausible; y
• Una nueva propuesta sobre el plan de ajuste de la deuda del gobierno central que contribuya a un pago de la deuda pública sostenible y que incorpore los efectos de la actual crisis del COVID-19

Enfocar todos los esfuerzos del plan fiscal en políticas fallidas — tanto en Puerto Rico como a nivel internacional — como es la austeridad, y en políticas de difícil implementación por parte del gobierno, como las reformas estructurales, solo compran tiempo hacia una eventual insostenibilidad financiera y económica a costa del sufrimiento de las poblaciones más vulnerables. Todo ello — tal y como reconoce y anticipa el plan— contribuirá a la aceleración de los flujos migratorios (2.8 millones de habitantes en Puerto Rico para 2025), que conllevará una carga cada vez más pesada para el resto de los habitantes, y a una inevitable situación de déficit fiscal de 2032 en adelante.

Hay que puntualizar que el plan aprobado hoy es el séptimo que certifica la Junta. Los anteriores no han logrado cumplir las proyecciones y es difícil determinar si surtirá el mismo efecto este nuevo plan con el agravante de una pandemia cuyos efectos y eventual recuperación están todavía por determinarse.

Todos los planes certificados hasta la fecha concentran sus reformas en dos grandes áreas, y el plan aprobado hoy no es ninguna excepción: 1) reformas fiscales (como se refieren a las medidas de austeridad); y 2) reformas estructurales. ¿Qué propone el plan en esas dos grandes áreas?

1)         El plan propone aplazar un año la implementación de las medidas de austeridad, sin embargo, se reiniciarán otra vez al finalizar el año fiscal 2021.

2)         El plan critica y destaca la inhabilidad por parte del gobierno de poner en marcha las recomendaciones de la Junta e insta al propio gobierno a no demorar más su implementación.

En sus proyecciones macroeconómicas, la Junta prevé en su escenario base una caída del Producto Nacional Bruto real del -4% para el año fiscal 2020 y una ligera subida del 0.5% para 2021. Este es un escenario más optimista que el proyectado por el gobierno de -3.8% para 2020 y -7.8% para 2021. Pese a tener esas divergencias en proyecciones de corto plazo, sus estimaciones se aproximan más sobre el año en que Puerto Rico presentará déficits fiscales primarios una vez implementadas las reformas aprobadas hoy: la Junta proyecta déficits desde 2032 en adelante y el gobierno desde 2030. Ambas conclusiones refuerzan la insostenibilidad del pago de la deuda y la consecuente inviabilidad del plan de ajuste de deuda del gobierno central presentado en febrero de este año.

Los efectos económicos de la pandemia son difíciles de predecir ante los escenarios cambiantes de su evolución. Todo y con ello, el gobierno proyectó para 2021 un déficit de -$708 millones y la Junta un superávit de $440 millones en sus respectivos escenarios base. Desconocemos quién acabará proyectando mejor, pero si tenemos la certeza que debemos atender un pago de COFINA de $454.5 millones. Si se confirma el peor de los escenarios, ¿no será razonable estar preparados para atender la crisis económica y de salud más importante desde la depresión de 1930? ¿Quién acabará pagando los platos rotos si las optimistas proyecciones de la Junta no se materializan?

Desde Espacios Abiertos llamamos la atención de la prontitud en certificar un plan fiscal de 271 páginas en unas pocas horas, redactado en el idioma inglés que no domina la mayoría de la población y sin garantizar vías mínimas de participación ciudadana.

Para poder estar mejor preparados para atender a nuestra gente en la crisis que actualmente enfrentamos, instamos a la Junta a abandonar para siempre las medidas de austeridad como uno de los ejes principales de la política pública del país. La austeridad no es sinónimo de eficiencia ni el tamaño más grande o pequeño del gobierno implica un mejor servicio al pueblo, lo que se necesita es un gobierno que funcione. La Junta debe proveer medidas de alivio en el pago de la deuda a través de la implementación de una moratoria para el año 2021 y actualizar en la mayor brevedad el ya inviable plan de ajuste de deuda del gobierno central propuesto el pasado febrero.

Es de vital importancia contar con datos confiables sobre el COVID-19 para entender su progresión y, como consecuencia, la mejor manera de combatir la pandemia.

La Organización Mundial de la Salud (OMS) no ha podido ser más enfática en la importancia de hacer pruebas a la población. Sus resultados permiten a los gobiernos controlar la propagación del virus a través del aislamiento de las personas infectadas y de aquellas que estuvieran en contacto con éstas. Adoptadas en conjunto, todas estas medidas contribuyen a evitar el colapso de los servicios de salud.

El pasado 30 de marzo Espacios Abiertos publicó una tabla con la cantidad de pruebas realizadas de COVID-19 en Puerto Rico comparándolas con el resto de las jurisdicciones de los Estados Unidos. La información que nutre la tabla proviene de The COVID Tracking Project, que a su vez se alimenta de los datos oficiales de cada jurisdicción. En el caso de Puerto Rico, los datos oficiales son provistos por el Instituto de Estadísticas, entidad que publica las estadísticas oficiales que les provee cada dependencia de gobierno, entre ellas el Departamento de Salud. En esa fecha, Puerto Rico aparecía en último lugar con un total de 35 pruebas realizadas por cada 100,000 habitantes. El término “pruebas realizadas” se define como pruebas finalizadas que únicamente incluyen el número de resultados positivos más el número de resultados negativos.

Una semana después, el día 6 de abril, Puerto Rico avanzó una posición y aparece en penúltimo lugar con un total de 124 pruebas realizadas por cada 100,000 habitantes.

Si bien sería injusto comparar a Puerto Rico con jurisdicciones con altas rentas per cápita como Nueva York (NY) o Massachusetts (MA), veamos cómo compara con tres de las jurisdicciones más pobres de Estados Unidos: Arkansas (AR), Mississippi (MS) y West Virginia (WV). Hasta el 6 de abril, dichas jurisdicciones, han realizado 426, 684 y 555 pruebas por cada 100,000 habitantes respectivamente. Mientras Puerto Rico (PR) avanza una posición en la semana y ocupa el puesto 51 en la lista, Arkansas (AR) se mantuvo en el puesto 37, Mississippi (MS) figura en el puesto 17 avanzando 29 posiciones en una semana y West Virginia (WV) figura en el puesto 26 avanzando 9 posiciones en el mismo periodo.

Pese a que no se trata de ninguna competencia, destacar la urgencia con la que ocurren estos cambios nos puede dar una idea de la voluntad política y la capacidad institucional que demuestran las diversas jurisdicciones con la realización de las pruebas para trazar las políticas que permitan controlar la enfermedad.

Mientras en Puerto Rico no tenemos el consuelo de velar a nuestros muertos de una manera digna, otros consuelan con contratos a sus talentos familiares y allegados. Mientras la desigualdad socioeconómica y la inseguridad nos hacen cada día más vulnerables, los fondos buitre de Wall Street multiplican sus ganancias en apenas semanas y a expensas del bolsillo de los puertorriqueños.

Mientras unos siempre ganan, otros parecen condenados a pagar y a siempre perder. Hace tan solo tres semanas atrás, la Junta de Supervisión Financiera y el Gobierno utilizaban su plan fiscal para justificar y defender en el Tribunal Federal un acuerdo generoso para los bonistas en detrimento de la salud fiscal de Puerto Rico durante los próximos 40 años. Todo esto sucedía a la vez que eran cuestionados por reconocidos economistas expertos en la materia.

El pasado 4 de febrero, el acuerdo y el plan de ajuste de COFINA fueron ratificados por la jueza Swain, y ya desde antes de que esto sucediera comenzábamos a sentir sus primeras consecuencias: el 30 de enero la Junta comunicó al Gobierno que la proyección de recaudos del Fondo General para el año fiscal 2020 será de $8,028 millones. Esto significaría un recorte en el gasto público de aproximadamente un 8% o $702 millones en comparación con el presupuesto de $8,730 millones del 2019.

Ante este escenario, algo parece no tener mucha lógica: si hace unos días el Gobierno defendía con la Junta tanto el acuerdo como el plan de ajuste de COFINA y celebraba que tendría $456 millones anuales adicionales, ¿cómo es que ahora el dinero no es suficiente y se exige un recorte anual de $702 millones al presupuesto? ¿Qué hace posible que el plan fiscal certificado el pasado octubre ya esté obsoleto para el nuevo presupuesto —requiriendo amplios recortes para el pueblo— y en cambio siga vigente cuando se trata del pago de deuda insostenible a los bonistas? ¿Cómo es posible que el mismo escenario proyectado sirva para un cálculo y no para el otro?

El discurso, la realidad y los números no cuadran.  Además, la ayuda federal —que no mitigará todo el efecto de las medidas de austeridad— si llega, es a cuentagotas. El Gobierno, la Junta y la Legislatura deciden sin contar con la ciudadanía lo que se pronostica va a representar un recorte de nuestros servicios esenciales. La soga partirá por lo más fino y los ciudadanos pagaremos los platos rotos.

En todo este juego de distracción entre estos tres poderes, ¿dónde está su transparencia mientras nos imponen recortes en nuestros servicios esenciales? En estos momentos, en los que la trampa de la austeridad acecha, es que se deben hacer públicos los análisis e informes que aparentemente sustentan los amenazantes recortes.

Los puertorriqueños pagan de sus bolsillos a consultores y asesores utilizados para justificar la llegada de más medidas draconianas para el pueblo. Los entes gubernamentales, electos o no, tienen el deber, en este incipiente proceso presupuestario, de hacer públicos todos los documentos que por costumbre intercambian en secreto.

No se pueden volver a cometer los errores del pasado. No se puede continuar excluyendo del debate presupuestario y fiscal a los ciudadanos, quienes al principio y al final somos los que pagamos las cuentas. Para iniciar ese proceso de transparencia, la Junta debe empezar divulgando al pueblo todos los supuestos en los que basan la bajada en los recaudos para el próximo año fiscal. Igualmente, el gobierno, de una vez y de forma proactiva, debe difundir todos los supuestos, estudios y análisis que respaldarán el próximo plan fiscal que tendrá que entregar a la Junta el próximo 22 de febrero. El pueblo debe tener siempre el derecho a saber, no la condena de perder.

 

Esta columna fue publicada originalmente en El Nuevo Día el 6 de febrero de 2019.

Certificar el nuevo plan fiscal sin requerir la publicación de un informe de gastos fiscales, perpetuará la falta de transparencia que ha existido por décadas en Puerto Rico.

La toma de decisiones a ciegas, entre otras causas, ha sido elemento determinante en la actual crisis fiscal que enfrenta la isla. Las puertorriqueñas y puertorriqueños, con sus impuestos, incentivan múltiples proyectos e iniciativas, pero no hay constancia de lo que cuestan ni del retorno económico y social de esa inversión. De forma preocupante, el gobierno de la isla no produce un informe público de gastos fiscales.

Desde el 2017, la organización Espacios Abiertos mediante el artículo de investigación titulado “Los privilegios contributivos y el presupuesto oculto: ¿dónde está nuestro dinero?”, ha expuesto la necesidad y conveniencia de esa herramienta presupuestaria. Los créditos, deducciones e incentivos constituyen un estímulo para cualquier economía, aunque no deben ser la única estrategia para un crecimiento económico sostenible. Sus razones, cálculos y premisas deben ser visibles y accesibles para evaluar si la política pública que los propició está dando resultado.

El gobierno federal publica estos informes anualmente desde el 1974. En la actualidad, 44 de los 50 estados los hacen públicos. En la mayoría de los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) se publican anualmente. Este consenso es revelador.

Por el contrario, en Puerto Rico, grupos de presión aprovechan el hermetismo gubernamental vigente y cabildean con éxito para que dicha información no sea revelada. Esa falta de transparencia está provocando que medidas como el crédito por trabajo o Earned Income Tax Credit (EITC) propuesto en la Reforma Contributiva, que sería un alivio para miles de familias e individuos, no puedan salir adelante. Ahora tanto el Ejecutivo como la Junta de Supervisión Fiscal están posponiendo su inicio otro año.

En junio de 2018, Espacios Abiertos comisionó un estudio a la doctora María E. Enchautegui. El trabajo concluyó que el crédito por trabajo propuesto tendría un efecto muy positivo en familias de ingresos bajos y moderados. Se ha comprobado en otras jurisdicciones de Estados Unidos que el crédito por trabajo: genera un retorno positivo de la inversión a la economía, aumenta la tasa de participación laboral y reduce la pobreza, entre otros resultados alentadores.

El bienestar de las familias puertorriqueñas no se debe posponer a expensas del cabildeo de unos pocos. La falta de transparencia en los gastos fiscales contradice los intereses de la clase trabajadora en Puerto Rico e impide el avance de políticas públicas probadamente exitosas como el EITC. En definitiva: urge un informe público de gastos fiscales.

 

Esta columna fue publicada originalmente en El Nuevo Día el 24 de septiembre de 2018 bajo el título “A divulgar el informe de gastos”.

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